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　　的超额收益具有明显的周期性特征，当前正迎来新一轮回归。对普通投资者而言，主动权益基金在资产组合中仍具备重要的配置价值。

　　接下来，我们将深度剖析本轮牛市中主动权益基金超额收益回归的驱动因素，并为投资者奉上一份实用的基金优选指南。

　　去年9月24日以来，A股市场悄然开启牛市行情，主要股指均出现显著上涨，其中，上证指数大涨41.25%，小盘、成长风格表现突出，北证50指数飙升154.87%，科创50和创业板指同样实现翻倍涨幅。

　　在这场资本市场盛宴中，主动权益基金表现尤为抢眼，代表主动权益基金的万得偏股混合型基金指数同期上涨60.50%，相较于A股整体跑出19.25%的超额收益。这一显著优势，再次证明了在特定的市场环境下，优秀的主动管理能力仍然能够为投资者带来超越市场平均水平的丰厚回报。

　　景气度交易策略胜率的显著提升。当前宏观经济呈现温和复苏态势，以人工智能、芯片、创新药和新消费为代表的新质生产力领域展现出强劲增长动能。产业景气度的快速提升已充分映射至资本市场，推动相关板块实现显著上涨，形成鲜明的结构性行情。主动权益基金的投资方法论与景气度交易策略高度契合，其核心在于前瞻把握行业景气周期拐点。作为投资领域的专业人才，基金经理往往能够更早识别景气趋势变化，并在合理估值水平进行布局。这一顺应产业趋势的市场环境使主动权益基金处于顺风期，为其持续创造超额收益提供了有利条件。

　　结构性行情中小盘成长风格崛起。当前市场呈现典型的结构性分化格局，小盘及成长板块表现明显优于整体，这种环境对被动指数投资形成制约，却为主动管理提供了广阔的发挥空间。相较于被动产品受制于固定的权重约束，主动权益基金凭借专业的投研团队，通过深入的产业链调研和上市公司实地走访，能够建立起超越市场平均水平的认知体系。基金管理人得以精准把握不同细分行业的投资机会，及时发现那些具备高成长潜力，但尚未被市场充分定价的优质标的，从而聚焦于真正具备持续成长能力的优质企业，获取可持续的超额收益。

　　机构投资者定价权的持续增强。当前散户资金流入有限，边际资金主要来自保险机构、私募基金等专业投资者。边际资金往往具备更强的定价话语权，因此机构资金的持续入市显著提升了市场机构化程度。这一转变在市场中体现为公募重仓股表现持续性的明显改善，以往常见的“基金重仓股效应”逐步减弱。市场定价环境不断改善，使得基于深度研究的投资逻辑体现在股价中，优秀基金经理的选股能力得以充分兑现，从而为主动管理策略的价值实现创造了更加有利的条件，有力地助推了主动权益基金超额收益的周期性回归。

　　在当前主动权益基金超额收益回归的市场环境下，如何筛选出真正具备持续盈利能力的基金产品，成为投资者关注的焦点。本文将从费率结构、长期业绩和风格匹配三个维度，为投资者提供一套系统化的基金筛选框架，帮助大家在结构性行情中把握投资机会。

　　关注浮动费率产品。在基金费率改革持续推进的背景下，行业管理费率整体调降，但考虑到长期复利效应，费率水平的高低依然会显著影响投资回报。浮动费率基金通过将管理费与业绩表现直接挂钩，实现了管理人与投资者的利益深度绑定。此类产品通常采用阶梯式费率结构，仅在基金业绩显著超越基准时适用较高费率，从而有效激励基金管理人勤勉尽责，避免“躺平收管理费”的情况发生。对投资者而言，在选择主动权益基金时应优先考虑此类产品；若选择固定费率基金，则应在同等条件下优选费率更低的品种，以优化长期持有成本。

　　注重基金的长期业绩稳定性。衡量基金业绩不能要看短期表现，同样应该考察其跨越不同市场周期的持续盈利能力。一位经历过完整牛熊周期考验的基金经理，往往具备更完善的投资框架和更强的风控意识，能够在市场波动中保持业绩的稳定性。在具体评估时，投资者应重点关注基金近三年、五年甚至更长期的业绩表现，观察其是否能够持续跑赢业绩比较基准。此外，还需考察基金在不同市场环境下的最大回撤控制能力，以及业绩波动率等风险指标。那些能够在上涨市中捕捉收益、在下跌市中控制损失的基金，通常体现出基金经理优秀的资产配置和选股能力。

　　考察投资风格与市场的匹配度。每位优秀的基金经理都有其独特的投资理念和方法论，有的偏向价值风格，注重安全边际；有的侧重成长投资，追求成长潜力；还有的擅长均衡配置，在不同风格间灵活切换。这些风格本身并无绝对优劣之分，但在特定的市场环境下，其表现会出现显著差异。在当前以科技创新和产业升级为主线的结构性行情中，擅长挖掘小盘成长股、对新兴产业有深刻理解的基金经理明显更具优势。这类基金经理通常能够更早发现并布局符合产业发展趋势的优质公司，在市场风格契合时展现出较强的进攻性。因此，投资者在筛选基金时，除了关注基金经理的历史业绩外，还应深入分析其投资风格与当前市场主线的匹配程度，适度增配那些投资策略与市场趋势同向而行的基金产品。

　　总得来说，随着市场机构化程度不断提升和产业结构持续优化，主动权益基金正迎来获取超额收益的有利环境。在结构性行情仍将延续的背景下，那些能够精准把握产业趋势、坚守自身能力圈，并通过合理费率结构与投资者利益保持一致的基金管理人，有望继续创造显著超额回报。而对投资者来说，把握主动权益基金超额收益的周期性回归，通过科学筛选方法布局优质产品，才能在未来市场中获得丰厚回报。

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