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　　央广网北京1月7日消息（记者高敏）据中央广播电视总台经济之声报道，当前消费板块估值处于历史低位，是否具备足够的投资性价比？2026年，消费领域哪些细分方向值得关注？经济之声交易实况《基金观察》采访了博时基金首席市场策略分析师陈奥。

　　陈奥：从纵向来看，目前多数消费行业的估值仍处于2021年以来的平均水平，显著处于偏低的包括酒店与餐饮、酒类、食品、旅游及休闲、医美、化妆品等。从横向来看，选取全球主要市场MSCI的必选、可选消费指数来对比，当前A股和港股的消费估值仍然低于全球主要市场的均值，尤其是港股消费基本处在主要市场中估值最低的水平。所以从估值来说，当前消费板块是比较低估的。

　　另外，当前整个机构的消费行业持仓也降到了新低。截至2025年三季度，国内公募基金重仓持仓中的消费占比9.6%，这是持仓的一个新低，持仓主要来自于食品饮料，尤其是白酒。

　　从政策端来看，提高居民消费水平、消费率已经成为重要的政策目标，所以我们认为，消费行业差的阶段大概率已经过去，2026年还是值得关注的。

　　陈奥：一方面，它本来就很便宜了，资金配置上没有估值困扰。另一方面，机构持仓处于历史低位，只要消费基本面出现改善，那么机构加仓消费就顺理成章。这两者叠加到最后都是要观察，在政策支持下消费行业的实体盈利状态是否能出现比较明显的反转。一旦出现反转信号，我们认为消费从底部向上，估值修复应该是很有希望的。

　　陈奥：第一，原奶行业及生猪养殖行业。2026年整个肉奶周期的共振逻辑有望持续，全球牛肉的大周期共振已进入到右侧区间，2026年有望突破前期牛价的高点。原奶周期在2025年磨底之后，四季度进入去化区间，2026年有望出现温和反转。在2023-2025年，牧场公司连续计提亏损，那么2026年由亏转盈报表的弹性比较大。基于这些因素，我们看好原奶行业。

　　再来看生猪养殖行业，复盘过去几次生猪周期，投资窗口期主要体现在去产能和猪价上涨初期这两个阶段。2023年四季度基本是去产能的过程，到2024年二季度，涨价未超预期，所以2024年高点没有超过之前的高点，到2025年年底，基本进入了去产能之后猪价触底的节点。复盘过往的每次周期，我们认为生猪的投资窗口期已经打开。

　　第二，白酒行业的估值修复。动销数据是当前白酒交易的核心主线，白酒板块的定价是以渠道反馈的动销情况为主，报表往往会有一定的时滞性，对白酒板块的定价弱于动销数据。2025年受宏观环境和相关政策的影响，白酒动销持续承压，我们认为，2026年有望在2025年低基数的前提下出现筑底回升。参考2024年到现在板块的股价表现和交易逻辑，我们预计2026年白酒板块动销改善所带来的波段性机会有可能主要会出现在春节前，春节后可能需要观察龙头厂商的批价表现，我们也看好整个白酒行业2026年的估值修复。

　　第三，服务性消费中的酒店餐饮及景区。政策面对于服务消费的重视在某种程度上已经超过了商品消费。2025年上半年，得益于财政补贴，商品消费走势较好，但商品消费往往很难在短期内出现重复，容易导致一些需求的透支。但是服务性消费是可以不断重复发生的事情，重点在于是否能够持续优化消费场景，观察长假所在的月份酒店餐饮、景区的消费数据，包括相关企业的盈利，都有较好的表现，这一点我们在2026年仍然持续看好。

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