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　　春节假期临近，咱们也是时候做一下假期的资金安排了。面对节前市场波动、海外扰动与政策信号交织，是选择持币观望、稳守债基，还是继续持有权益资产？

　　不同的选择背后，是对风险偏好、流动性需求和收益预期的综合衡量，这些考虑都很正常。毕竟，节前市场出现了一定波动，加上海外消息频出，难免让人对假期期间可能出现的不确定性感到顾虑。

　　不过，如果我们回看这段时间的市场表现，会发现这轮调整更多是受短期情绪和交易行为影响，而不是因为国内经济的基本面或政策方向发生了根本性变化。

　　换句话说，市场已经对一些外部扰动提前做出了反应，相当于在节前把部分潜在风险进行了消化。这种情况下，兴业证券及国泰海通证券均认为，前期调整已经释放了一定的风险，持有权益类资产过节，可能是一种兼具胜率与赔率的选择。

　　首先，支撑市场的三个基本条件依然稳定。影响股市长期走势的，通常离不开三方面：经济有没有向好的趋势、政策是否提供支持、市场资金是否充裕。目前来看，这三点都保持在一个相对积极的状态。向好的基本面、政策“开门红” 与充裕的流动性均未发生任何改变，兴业证券认为，这也是支撑春季行情尚未结束的核心原因。

　　其次，海外环境的不确定性有所缓和。节前，海外市场因美联储官员的一些表态引发关注，全球市场正快速计入美联储潜在的货币立场，但国泰海通证券指出，从路径角度沃什的降息立场更鸽派和确定，而非转向紧缩。同时，美国财长也澄清，“强美元政策”并不意味着要直接干预汇率。这些信息有助于缓解此前市场对外部金融环境恶化的担忧。

　　再者，重要的边际是内需政策提速。在国际形势愈发复杂和国内稳增长的压力下，内需政策的发力站在了重要的时点上。无论是达沃斯论坛近期又提“中国把内需主导列为今年经济工作的首要任务”；还是《求是》杂志刊发文章指出，“房地产仍是支撑国民经济的基础产业”，并提到“政策要一次性给足”；《经济日报》也撰文表示，围绕增强国内大循环的内生动力，党中央已作出科学部署，后续还将有一系列政策措施和改革举措陆续出台。

　　目前，这些板块在A股中的市值占比和基金配置比例都处于较低水平，筹码结构相对干净，一旦有积极信号，反应可能会更为灵敏。

　　最后，市场内部也在积累积极因素。证监会近期再次强调“全力巩固资本市场稳中向好势头”，体现出对市场稳定的持续关注。与此同时，越来越多的上市公司启动回购计划，用实际行动表达对自身价值的认可。

　　总的来看，近期海外一系列不确定性因素对风险资产的冲击更多是在叙事与情绪层面，而并非基本面或政策路径出现实质性变化。

　　往后看，随着前期调整释放一定风险，近期全球叙事变化对市场情绪冲击最大的时刻或正在逐步过去，接下来即将进入中美宏观数据的披露窗口，国内物价、社融等数据对于基本面改善的验证值得期待，美国非农和CPI数据也有望对货币政策预期形成校准。此外，国内外AI应用等产业层面的密集催化也有望在春节前后集中演绎。兴业证券认为，经历近期轮动加快、主线降温的震荡休整后，宏观和产业层面的催化有望再一次对市场结构形成指引，凝聚主线共识，在此基础上，持有权益类资产过节可能会是一个兼具胜率与赔率的选择。

　　当然，并不是所有人都适合或愿意在假期持有权益类资产。对于风险偏好较低、或希望在节日期间保持更平稳心态的投资者来说，债券型基金也是一个不错的选择。而有意思的是，债市在春节前后，其实也有自己的“节奏”。

　　华泰证券统计了过往十年的国债表现，据Wind数据显示，2016-2025年每年春节前后的10个交易日，债市有以下特点：

　　1）节前债市上涨概率偏高。过去十年，利率在节前下行的概率为60%，变动幅度中位数为-1.5BP。

　　2）节后行情分化，涨跌不一，利率走势多数是对节前趋势的延续，仅2022年、2023年出现了明显的反转。

　　为什么会这样？华泰证券认为，一是资金面方面，尽管春节前存在取现、信贷投放、缴税等多重扰动，但央行大部分时候都会充分对冲，以确保资金面平稳跨节。二是从供求看，年初配置盘的“早配置早收益”和“持券过节（吃票息）”心态往往对节前行情有利。三是基本面方面，春节前往往处于经济数据真空期，且日历扰动较多，难以推断趋势。

　　而节后基本面指引一般会更加清晰。一是春节假期长，投资者能观察到更多经济信号，部分事件与信息扩散会强化既有趋势。二是节后进入政策博弈期，地方两会、全国两会或传递更直接的稳增长信号。

　　眼下，债市整体处于低波动状态，在缺乏明确主线、方向感不强的时候，投资者往往会更关注一些确定性相对较高的行为模式，比如季节性规律。因此，即便今年宏观环境复杂，之前的历史经验仍然有可能在一定程度上影响市场参与者的操作节奏。

　　总的来说，持有债券型基金过节，是一种偏向求稳的选择。它的好处在于波动相对较小，还能持续获得票息收入，适合风险偏好较低、或对市场表现不确定性较为谨慎的投资者。节后债市走势，华泰证券认为更多还是取决于基本面、政策信号、股市表现。

　　无论是选择股基、债基，还是暂时转为现金管理，了解各类基金在假期中的运作机制，都能帮助我们更从容地做决定，避免因信息不对称而产生误解。

　　1. 货币基金是很多投资者节前资金的主要落脚点。它的特点是流动性高、风险较低，而且收益按日计算。这类产品适合对资金流动性要求很高、或短期内有明确用款计划的投资者。

　　货币基金通常申购遵循“T日15:00前申购，T+1日确认并开始产生收益”的规则（T日为交易日），只要在节前成功申购并确认份额，整个假期期间都会正常计提收益。

　　也就是说，若要获得节假日期间收益，最好在假期前倒数第二个交易日的下午15:00前完成申购。比如今年春节假期时间为2月15日（星期日）至2月23日（星期一），但2月14日（星期六）也不是交易日，所以保险起见最好在2月12日（星期四）下午15:00前申购货币基金。（实际情况以具体产品的法律合同为准）

　　2. 债券型基金的节假日主要收益来源是所持债券的票息。债券基金主要投资于债券，债券在持有期间会定期产生票息（利息）。即使节假日期间债券市场休市，债券的票息仍会按日计提并计入基金资产，这部分收益会在节后首个交易日的基金净值中体现。

　　要享受节假日收益，债券基金也需在节前最后一个交易日的15:00前完成基金申购，且份额确认到账。由于这类基金申购通常为T+1确认，最好也能在节前倒数第二个交易日15:00前完成申购，以确保节假日期间能确认份额并获得收益。也就是说，最迟也需要在本周四（即12号）的下午3点前完成申购。（实际情况以具体产品的法律合同为准）

　　3. 如果持有港股、美股等海外市场的QDII基金，由于境外市场在春节期间照常交易，这些基金的净值其实仍在波动，只是相关损益要等到A股开市后才会更新到我们的账户中。这意味着，假期期间海外市场若有重大变化，节后可能会看到净值的明显调整。

　　4. 而对于主要投资A股的权益类基金来说，在法定节假日期间，A股市场是休市的，节假日期间股票基金本身不会产生基于股价变化的收益或损失，但这并不意味着“错过机会”。一旦节后市场开市，如果A股出现上涨，基金净值会随之反映，持有者就能参与到这一过程，持有股基过节的很多朋友，大多是比较看好这种节后的“红包行情”。

　　总之，无论是继续持有、适度调整，还是暂时观望，都没有标准答案。但我们可以做的，是基于现有的信息，结合自身的实际情况，做出一个让自己更从容的选择。

　　1、【兴证策略张启尧团队】持股过节吗？，兴证策略团队，张启尧，兴业证券研究，2026年2月8日。

　　2、华泰｜固收：债市春节日历效应与建议，张继强、吴宇航，华泰证券研究，2026年2月9日。

　　3、国泰海通·策略前瞻｜坚定信心，持股过节，国泰海通证券研究，2026年2月8日。

　　市场有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。基金的净值表现与市场波动密切相关，短期内可能因市场表现、持仓资产价格波动等因素出现阶段性较动。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金经理可能会根据市场情况在符合《基金合同》等法律文件约定的前提下调整投资策略和资产配置比例。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》《基金产品资料概要》等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

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